BOLSA Y MERCADOS EEUU
Wall Street ajusta sus carteras anticipando una posible retirada de Joe Biden y una victoria de Donald Trump

AMBITO

El consenso entre los operadores y estrategas es que una reelección de Trump impulsaría operaciones que se beneficiarían de una mezcla de políticas fiscales más laxas y mayor proteccionismo: un dólar fuerte, mayores rendimientos de los bonos estadounidenses y ganancias en las acciones de bancos, salud y energía.

Los mercados globales están en alerta ante una posible baja de candidatura de Joe Biden mientras aumentan las operaciones a favor de una victoria del candidato republicano, Donald Trump.

El tenso debate que atraviesa a los Estados Unidos es sobre si el presidente Biden abandonará su candidatura a la reelección ya copó Wall Street, donde los operadores están moviendo dinero hacia y desde el dólar, los bonos del Tesoro y otros activos que se verían afectados por el regreso de Donald Trump a la presidencia.

El reajuste de carteras comenzó a finales de la semana pasada después del desastroso debate de Biden con Trump, lo que aumentó las preocupaciones de que el demócrata de 81 años es demasiado mayor para cumplir otro mandato. La acción en los mercados fue más aguda en el mercado de bonos, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron hasta 20 puntos básicos en los días siguientes, algo que también motorizó la caída de los activos argentinos a comienzos de esta semana.

Con la especulación aumentando rápidamente sobre la posible retirada de Biden de la carrera (los mercados de apuestas ven menos de un 50% de probabilidad de que siga siendo candidato) los inversores están haciendo planes de contingencia para reaccionar ante un anuncio durante el feriado del 4 de julio y el fin de semana posterior.

Un gestor de fondos, que habló bajo condición de anonimato dada la sensibilidad del tema, dijo a la agencia Bloomberg que se dirigía sesgado hacia el dólar y la deuda a corto plazo como coberturas contra el aumento del riesgo que creía que sería provocado por la retirada de Biden. Ningún presidente ha optado por no buscar un segundo mandato desde Lyndon Johnson en 1968 y las elecciones están a solo cuatro meses de distancia.

Trump vs. Biden: qué analiza el mercado

"Los mercados ya han estado reevaluando las probabilidades electorales desde el debate, por lo que las noticias de las últimas 24 horas solo han agregado más combustible al fuego", dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de EEUU en TD Securities en Nueva York.

El consenso entre los operadores y estrategas es que una reelección de Trump, un republicano de 78 años, impulsaría operaciones que se beneficiarían de una mezcla inflacionaria de políticas fiscales más laxas y mayor proteccionismo: un dólar fuerte, mayores rendimientos de los bonos de EE.UU. y ganancias en las acciones de bancos, salud y energía.

Señal del dólar

El dólar (DXY) dio una de las primeras señales sobre cómo los mercados ajustarían a una posible victoria de Trump, ganando en las horas posteriores al debate de la semana pasada. Si bien el dólar ha recibido un impulso este año por las indicaciones de la Reserva Federal de que tiene la intención de mantener las tasas de interés más altas por más tiempo, la moneda recibió un claro empuje en tiempo real cuando Trump dominó el enfrentamiento con Biden.

Trump ha propuesto recortar impuestos e imponer aranceles del 60% a las importaciones de China y del 10% a las del resto del mundo. El economista jefe de Goldman Sachs Group Inc., Jan Hatzius, dijo esta semana que tales gravámenes podrían elevar la inflación y obligar a la Fed a aumentar las tasas unas cinco veces más de lo que lo haría de otra manera.

"Una victoria de Trump aumenta la perspectiva de una mayor inflación y un dólar más fuerte, dada su promesa de más aranceles y una postura más dura sobre la inmigración", dijeron estrategas de JPMorgan Chase & Co. liderados por Joyce Chang.

Los posibles perdedores frente a un dólar en alza y el esperado apoyo de Trump a los aranceles incluyen el peso mexicano (MXN=X) y el yuan chino (CNY=X).

Operación en la curva de rendimientos

Después del debate, los gestores de dinero en el mercado de bonos del Tesoro de $27 billones reaccionaron comprando notas de vencimiento más corto y vendiendo las de más largo plazo, una apuesta conocida como operación de empinamiento.

Una serie de estrategas de Wall Street han promocionado la estrategia, incluidos Morgan Stanley y Barclays Plc, instando a los clientes a prepararse para una inflación persistente y mayores rendimientos a largo plazo en otro mandato de Trump.

En un lapso de dos días comenzando a fines de la semana pasada, los rendimientos a 10 años subieron unos 13 puntos básicos en relación con las tasas a 2 años, en el mayor empinamiento de la curva desde octubre.

Señales de que los operadores se están preparando para una volatilidad a corto plazo en el mercado del Tesoro surgieron el miércoles, a través de un comprador de una estructura de estrangulamiento, que se beneficia de un movimiento al alza o a la baja en los futuros a través de los precios de ejercicio. Junto con el posible riesgo durante el fin de semana festivo en torno a la candidatura de Biden, el vencimiento también incorpora los datos de empleo de EE.UU. del viernes y el testimonio la próxima semana del presidente de la Fed, Jerome Powell.