BANCOS EEUU
Barclays, BNP, Morgan Stanley y Goldman agitan la banca

EXPANSION

España se ha convertido durante el confinamiento en el país de las megaoperaciones de fusiones y adquisiciones. La tradicional actividad más inclinada hacia las empresas de tamaño medio ha quedado dañada por el impacto de la crisis sanitaria, pero los grandes movimientos han impuesto su sello y están compensando con creces la merma al otro lado de la balanza.  

Telefónica o Tabacalera son ejemplos de ello y ahora MásMóvil acaba de unirse a la lista con una operación valorada en más de 5.000 millones de euros entre capital y deuda. 

Los grandes bancos de inversión están siendo los más beneficiados por esta proliferación de fusiones, ventas y opas, pero a la vez se ha desatado una competencia encarnizada por liderar los primeros puestos de la clasificación de actividad en M&A (siglas en inglés de fusiones y adquisiciones). Ninguna de las tres transacciones milmillonarias que se han anunciado ha apostado por las mismas entidades para sacar el trabajo adelante, así que el reparto ha dado papeletas a un buen número de firmas. 

Ventaja 

Los asesores en la fusión de O2, la filial británica de Telefónica, con Virgin Media tienen las mejores cartas. Dealogic ha valorado esta operación en unos 21.000 millones de euros y eso es lo que ha atribuido en el casillero de cada uno de los implicados, lo que ha catapultado a JPMorgan a la cabeza del ránking, seguido de Citi y de la boutique británica especializada en tecnología y telecomunicaciones LionTree. 

Con esos volúmenes, los tres primeros puestos parecen blindados, pero la carrera por entrar en el top 5 está servida gracias a MásMóvil. Goldman Sachs, hasta ahora décimo del ránking de M&A español de Dealogic por volumen asesorado, es un firme candidato a hacerse con el cuarto puesto en liza, ya que ha sido el asesor de la operadora para valorar la oferta económica de la opa que los fondos de capital riesgo KKR, Cinven y Providence han lanzado sobre ella. Pero aunque Goldman parte con ventaja por el volumen que lleva acumulado en otros mandatos de M&A, tendrá que batallar con Barclays, BNP Paribas y Morgan Stanley para conseguir esa plaza. 

Barclays es el asesor de Cinven en la opa y Morgan Stanley hace lo propio para KKR, así que ambos sumarán el mismo volumen que Goldman por la oferta sobre MásMóvil y el desempate procederá del resto de operaciones que hagan.  

Lo mismo sucede con BNP Paribas, que se ha llevado el mandato de asesoría financiera y de M&A para MásMóvil y, junto con Barclays y Morgan Stanley, ha puesto el dinero para respaldar la opa de 3.000 millones lanzada por Cinven, Providence y KKR.  

A ellos se suma PwC, que ya era el sexto del ránking español antes de que llegara la oferta de compra sobre la compañía de telecomunicaciones y ahora se ha llevado el informe de valoración de la transacción como experto independiente, con el consiguiente impulso para su cómputo de volumen asesorado que eso implica. 

AZ Capital y Santander 

En la batalla también está AZ Capital, asesor de Imperial Brands en la venta de su negocio de cigarros puros, agrupado en su filial española Tabacalera, por 1.225 millones, y quinto del ránking a cierre de mayo. Y Santander, que ocupaba la cuarta posición antes de la irrupción de la opa sobre MásMóvil y que se ha quedado fuera de las grandes transacciones, aunque acumula cerca de una decena de tamaño medio. 

Todo ello, en un escenario de actividad en banca de inversión muy superior al que se esperaba hace sólo unas semanas, tanto por el M&A como por la financiación de las transacciones. El volumen en fusiones y adquisiciones ha demostrado que el Covid-19 no le ha hecho mella: con unos 35.000 millones de euros en poco más de cinco meses de 2020, la cifra está ya cerca de superar la conseguida durante los primeros nueve meses completos de 2019, según los datos de Dealogic. 

Más actividad de las grandes empresas 

Fuentes de la banca de inversión consideran que el impulso a la actividad corporativa no se quedará en lo visto hasta ahora, sino que habrá más grandes operaciones o, al menos, que serán las grandes compañías quienes las protagonizarán.  

Iberdrola, Repsol, Ferrovial o Telefónica tienen las arcas llenas de liquidez que pueden aprovechar para reforzarse, apuntan estas fuentes, mientras que otras compañías tendrán que vender para obtener recursos y algunas más están estudiando operaciones de rotación de cartera para aligerar su peso en determinados negocios y fortalecerse en otros. 

El apetito por las operaciones en España sigue elevado y procede sobre todo de los inversores internacionales, señalan fuentes de Alantra. El banco de inversión constata que hay movimiento en estos momentos y espera que sea en la ventana de septiembre a noviembre cuando se cierren muchas de las operaciones que se están estudiando ahora.  

El problema, sin embargo, está en el precio. La dificultad de valorar el impacto del Covid-19 y las perspectivas de futuro está provocando que haya una brecha importante entre los precios de venta y los de compra, concluye Alantra.