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La ralentización de la inflación prepara a los bancos centrales del G-7 para este junio

BLOOMBERG

Las publicaciones relacionadas con la inflación en el Grupo de los Siete prepararán a los banqueros centrales para las cruciales decisiones de junio sobre los tipos de interés, justo cuando se reúnen en Italia para debatir el estado de la economía mundial.

Días después de que los datos estadounidenses revelaran un crecimiento de los precios al consumo más frío de lo esperado, el Reino Unido, Canadá y Japón publicarán cifras para abril que probablemente vayan en la misma dirección. Por su parte, el informe sobre los salarios en la eurozona también ofrecerá datos clave para los responsables políticos.

Canadá será el primero, el martes. Aunque los operadores han reducido las apuestas a favor de un recorte en su reunión de junio a menos del 50% tras los recientes datos de empleo, mejores de lo esperado, una cuarta relajación mensual consecutiva de las presiones subyacentes sobre los precios en la publicación sobre la inflación mantendría la puerta abierta a una reducción.

Al día siguiente, es probable que el crecimiento de los precios al consumo en el Reino Unido se haya ralentizado drásticamente -en más de un punto porcentual- hasta situarse cerca del nivel del 2%, objetivo de los responsables del Banco de Inglaterra. En vísperas de la reunión del Banco de Inglaterra del 20 de junio, se publicará otro dato mensual que podría animar a los responsables políticos a reducir los costes de financiación.

El jueves, el Banco Central Europeo publicará las cifras salariales, datos que considera esenciales para juzgar la dinámica subyacente de los precios. Es probable que el crecimiento de los salarios negociados no se haya ralentizado significativamente desde finales del año pasado, lo que aumenta las razones para la cautela, ya que las autoridades se preparan para una bajada de tipos ampliamente anunciada el 6 de junio y quizás para una mayor relajación después de esa fecha.

Lo que dice Bloomberg Economics:

«Ya se han publicado los datos de principios de 2024 de Alemania, Francia, Italia y España, que apuntan a que los salarios negociados aumentaron un 4,3% interanual en la zona del euro durante los tres primeros meses del año. Es sólo una ligera desaceleración respecto al 4,5% registrado en el 4T23. Es poco probable que un ritmo de aumento casi constante haga descarrilar el primer recorte del BCE en junio, pero mantendrá nerviosos a los responsables políticos a la hora de comprometerse a una relajación adicional.»

Por último, los datos de Japón del viernes podrían mostrar que el crecimiento de los precios al consumo, excluidos los alimentos frescos, se debilitó hasta el 2,2% respecto al año anterior, por debajo del 2,6% de marzo.

Una medida más profunda de la inflación, que excluye los precios de la energía y los alimentos frescos, se enfriaría hasta el 2,5%, tras caer por debajo del 3% en marzo por primera vez desde noviembre de 2022.

Sin embargo, es probable que los funcionarios del Banco de Japón saquen conclusiones diferentes a las de sus homólogos, ya que estas lecturas ampliarían la racha de resultados iguales o superiores al objetivo del 2% a 25 meses consecutivos. Por ello, respaldarían una subida de tipos ya el 14 de junio y a más tardar en octubre, con el yen como factor de riesgo.

Estos datos se darán a conocer en el marco de una reunión de ministros de Finanzas y banqueros centrales del G-7 en la localidad lacustre de Stresa, en el norte de Italia. La economía mundial figura en el orden del día, lo que ofrece a los funcionarios la oportunidad de reflexionar sobre las divergentes perspectivas transatlánticas en materia de tipos de interés: mientras que Europa y Canadá se inclinan por los recortes, EE.UU. se mantiene por ahora en una senda de subidas a largo plazo.

Por otra parte, la Reserva Federal publicará las actas de su última reunión, y es probable que los bancos centrales de Nueva Zelanda y Turquía decidan mantener los costes de financiación.

Estados Unidos y Canadá

La Reserva Federal publicará un informe sobre su reunión del 30 de abril al 1 de mayo. En la rueda de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, indicó que los tipos probablemente se mantendrán al alza durante más tiempo debido a las persistentes presiones sobre los precios.

Desde entonces, varios funcionarios de la Fed se han hecho eco de esa opinión, señalando la necesidad de más pruebas de que la inflación se dirige de forma sostenible hacia el objetivo del 2% de la Fed.

El vicepresidente Philip Jefferson es uno de los banqueros centrales que intervendrán o pronunciarán discursos la próxima semana. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, tiene previsto hablar el martes sobre las perspectivas y la política económicas.

El calendario de datos económicos de EE.UU. es relativamente ligero, con informes sobre las ventas de abril de viviendas de segunda mano el miércoles y de viviendas nuevas al día siguiente. Se prevé que las compras de viviendas existentes apenas varíen con respecto al mes anterior, mientras que la firma de contratos para la construcción de viviendas nuevas se reducirá, ya que los tipos hipotecarios volverán a superar 7%.

El viernes, los datos sobre pedidos y envíos de bienes duraderos de abril permitirán conocer el apetito de las empresas por las inversiones de capital. La Universidad de Michigan también publicará su lectura final de mayo sobre la confianza de los consumidores.

En Canadá, además de los datos de inflación de principios de semana, el viernes se publicarán las ventas minoristas de marzo, que ofrecerán información sobre la fortaleza del consumidor. Los dos mayores bancos del país ya han publicado análisis de los datos de las tarjetas de crédito y débito de los clientes que sugieren una ralentización del gasto.

Asia

Se espera que el Banco Popular de China mantenga estables sus tipos hipotecarios de referencia a principios de semana, manteniendo el tipo preferente de los préstamos a cinco años en el 3,95% y el de los préstamos a un año en el 3,45%.

A más largo plazo, el mercado ha previsto recortes moderados de los tipos de interés a largo plazo en algún momento de los próximos 12 meses, ya que el Banco Popular de China pretende aumentar el apoyo al sector inmobiliario.

En Nueva Zelanda, es probable que el banco central mantenga su política restrictiva el miércoles, incluso después de que se enfriaran las expectativas de inflación, ya que los precios al consumo del primer trimestre subieron más de lo esperado.

En el resto del mundo, los bancos centrales de Indonesia y Corea del Sur se mantendrán al margen mientras estudian posibles reducciones a finales de año, y el Banco de la Reserva de Australia publicará las actas de su reunión de mayo.

Singapur, Hong Kong y Malasia también publican datos sobre la inflación al consumo. Australia, Japón y la India publican los índices PMI de mayo, y Japón, Corea del Sur y Nueva Zelanda, las estadísticas comerciales.

Europa, Oriente Medio, África

El jueves se publicarán los índices de directores de compras de la zona euro y el Reino Unido, que darán una idea de la fortaleza de la actividad manufacturera y de servicios a mediados del segundo trimestre.

Ese mismo día también se publicará la confianza del consumidor en la zona euro, mientras que al día siguiente se conocerá el último dato de ventas minoristas en el Reino Unido.

El martes, el Gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, pronunciará una conferencia en Londres en honor del antiguo responsable de política económica Charles Goodhart. Al mismo tiempo, la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, recibirá en Fráncfort el doctorado honoris causa en un acto al que asistirán la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el ministro alemán de Finanzas, Christian Lindner.

Recién bajados los tipos a principios de mes, varios funcionarios del Riksbank hablarán la semana que viene, empezando el lunes por el gobernador Erik Thedeen.

En el otro extremo de la región, se espera que los datos del miércoles muestren que la tasa de inflación de Sudáfrica se mantuvo estable en el 5,3%.

Están previstas cuatro decisiones clave de los bancos centrales:

Hungría está dispuesta a recortar el tipo de interés más alto de la Unión Europea el martes, en lo que se considera la penúltima medida antes del final del ciclo de relajación monetaria del país.
El mismo día, las autoridades nigerianas subirán los costes de los préstamos en su undécima reunión consecutiva para mostrar su determinación de aplastar la inflación, ahora en su punto más alto en 28 años.

Los analistas prevén un aumento de un punto porcentual, hasta el 25,75%.

Las autoridades egipcias mantendrán el jueves el tipo de interés en el 27,25%. La inflación se ha ralentizado durante dos meses consecutivos, hasta el 32,5%, y el banco central espera que un rescate de más de 50.000 millones de dólares ayude a desacelerarla sustancialmente de aquí a finales de año.

El mismo día, se prevé que el banco central de Turquía mantenga su tipo de interés oficial en el 50%, ya que las autoridades monetarias creen que la inflación alcanzará pronto un máximo cercano al 75% y luego se ralentizará rápidamente hasta situarse por debajo del 40% a finales de 2024.

América Latina

Las cifras de producción del primer trimestre de Chile, publicadas el lunes, probablemente aumentaron con respecto a los niveles de finales de año gracias a la bajada de los tipos de interés, la consolidación del mercado laboral y la subida de los precios mundiales del cobre, el principal producto de exportación del país. El 14 de mayo, el Gobierno elevó su previsión del PIB para 2024 del 2,5% al 2,7%.

El jueves, el Banco Central del país está casi seguro de aplicar una séptima bajada consecutiva de los tipos de interés, desde el 6,5%, aunque el dato de inflación de abril, más rápido de lo previsto, podría limitar la reducción a 50 puntos básicos. El 16 de mayo, el Ministro de Finanzas, Mario Marcel, declaró que el ciclo de relajación tiene aún bastante recorrido.

Paraguay se detuvo en el 6% en la reunión del mes pasado, tras ocho recortes de tipos desde agosto. La inflación subió al 4% en abril, lo que posiblemente mantendrá al banco central al margen de nuevo este mes.

En México, la dinámica inflación-política monetaria está en el punto de mira, ya que los precios al consumo, obstinadamente elevados, mantienen al banco central en una postura agresiva.

Aunque los responsables de la política monetaria dispondrán de tres series más de datos sobre la inflación, incluidos los de mediados de mes de esta semana, antes de su reunión del 27 de junio, un recorte de los tipos el mes que viene no es en absoluto seguro. Las actas de la decisión de Banxico del 9 de mayo de hacer una pausa pueden arrojar luz adicional sobre sus nuevas estimaciones de los precios al consumo.

Para completar el panorama de la segunda economía de América Latina, también se publicarán los datos definitivos del PIB del primer trimestre y las ventas minoristas de marzo.