ECONOMíA PERU
Crisis en la Economía Peruana, impactara negativamente en la BVL y Tipo de Cambio

El BCRP proyecta una caída en el PBI de -12.5% este año, un crecimiento de la pobreza a 27.5%, un aumento en la deuda neta nacional a 23.6%, una corrección de 11.9% en la demanda interna y una contracción del 30% en la inversión privada.

GESTION

R. Washington Lopez Aguilar, Director Washington Capital Ruarte

Estamos enfrentando una de las crisis económicas mas importantes en toda nuestra historia, el efecto CORONAVIRUS y las medidas que ha aplicado el gobierno para contener la expansión de la pandemia ha generado un costo muy alto, un daño económico que nos va costar largo tiempo recuperar.

Ya hemos escuchado las declaraciones de Julio Velarde, presidente del BCR, “Yo no he vivido una situación como esta nunca. En un trimestre hemos perdido lo que perdimos en varios años de la Gran Depresión”, por lo cual podemos interpretar que la contracción actual formará parte de la historia no solo por la rapidez en generarse, sino por la profundidad y los altos riesgos que con lleva esta crisis.

Según los últimos datos microeconómicos la economía peruana se contrajo 3.4% el Q1 y se espera un desplome de 31.9% para el Q2, registrando una de las peores caídas desde la década de los 80, la tasa de desempleo ha aumentado a 13.1% en mayo desde 7% en febrero, un crecimiento exponencial que seguirá en aumento, lo que se puede cuantificar en una pérdida de empleo en solo lima de 2.3 millones de personas.

El gobierno peruano, se ha destacado por tener una de las cuarentenas más estrictas y de mayor duración a nivel mundial, con más de 100 días en cuarentena, no nos queda duda que Perú ha salvado decenas de miles de vidas contrayendo exponencialmente el contagio, sin embargo, la caída de la economía peruana sería mayor a la registrada durante el primer gobierno del presidente Alan García, en medio de la hiperinflación.

El BCRP proyecta una caída en el PBI de -12.5% este año, un crecimiento de la pobreza a 27.5%, un aumento en la deuda neta nacional a 23.6%, una corrección de 11.9% en la demanda interna y una contracción del 30% en la inversión privada, en definitiva, estos datos proyectados van de la mano con la depresión financiera de la situación actual, en donde en definitiva el presidente ha liberado en Marzo 26 mil millones de dólares para combatir la expansión de la epidemia COVID-19 con un resultado fallido, a la fecha Perú lidera el ranking de países con mayores contagios a nivel mundial, ocupando el sexto lugar con mas de 250.000 infectados y 50.000 muertos, por lo que se pone en tela de juicio si realmente valió la pena sacrificar la economía para ser el país con mayores contagios de la región.

Si este escenario te parece crítico, pues lamentablemente es peor lo que seguirás leyendo, todo lo mencionado anteriormente se pudiese interpretar como un daño económico que nos podría tomar tiempo en recuperar, pero con certeza de ello; sin embargo el escenario se complica y ha altas escalas con una intervención política izquierdista, aplicando leyes o reformas que en lugar de subsanar la economía o a los agentes que lo componen, destruyan más a estos agentes lo que podría llevarnos a una depresión financiera, un escenario que seria lamentable ocurra en nuestro país.

 

Leyes respecto “Congelar deudas” o “expropiar empresas” seria el peor escenario que le pudiese ocurrir a la economía peruana a estas alturas, este efecto provocaría una perdida absoluta de confianza por parte del inversor, aumentaría riesgo país, se deprecia el tipo de cambio, salen los capitales extranjeros liquidando bonos soberanos y/o corporativos, deteriorándose en mayor escala la economía peruana, ya lo advirtió Velarde tildando como una irresponsabilidad la medida de congelamiento.

Debemos tener en cuenta que la pérdida de confianza en estas situaciones afectaría significativamente no solo los mercados financieros y/o bolsa de valores (BVL) sino también impactaría negativamente depreciando la moneda peruana y disparando el tipo de cambio al alza.

Bolsa Peruana 

Respecto a la Bolsa de Valores de Lima, analizaremos el mercado a través de EPU, ETF que replica el comportamiento del mercado peruano. La BVL es una de las que más se ha perjudicado con la crisis del coronavirus, dentro de las Bolsas Latinoamericanas fuimos una de las bolsas que mayor perdida registro corrigiendo a fines de marzo 42% de su valor en el año, este número ha mejorado en los últimos meses disminuyendo la pérdida anual a 21%, sin embargo creemos que este rebote no será sostenible en el mediano, realizando un movimiento contra tendencial, por lo cual proyectamos técnicamente próximas bajas para el EPU a los mínimos registrados en marzo de 20 USD e incluso rupturas por debajo de estos valores a la zona de 16 USD, contracciones de 30% y 43% respectivamente desde los precios actuales.

 

Tipo de cambio

El tipo de cambio es uno de los activos más sensibles respecto al daño económico generado y los riesgos por lo que atraviesa el país, por lo cual siempre lo hemos mencionado antes, la moneda refleja la estabilidad económica de cada país, por lo cual a lo largo de estos años siempre hemos mantenido un control sobre el TC y este efecto reflejaba los buenos resultados económicos del Perú en los últimos años, sin embargo esto cambia drásticamente con la crisis del coronavirus, en principio el máximo alcanzado en Marzo por el coronavirus fue 3.57 soles por dólar, básicamente por un aumento en la demanda del dólar a nivel mundial considerado como un activo refugio, pues, la suba actual a 3.51 lo consideramos una perdida de valor de la economía por efecto del COVID-19, por consiguiente el TC tiene 2 factores para generar variaciones: el dólar a nivel mundial y el nuevo sol a nivel local.

En definitiva, proyectamos una depreciación en el tipo de cambio puede entre un 5% a 10% más desde la perspectiva técnica a valores de 3.70 – 3.85 soles por acción. El TC, se encuentra a sufrir una depreciación por ambos factores, en primer lugar, el dólar a nivel mundial volverá a generar una fuerte demanda por la caída de las bolsas como efecto refugio, y por otro lado la economía peruana seguirá sangrando los próximos meses por efecto Covid y las malas decisiones del gobierno.

Este efecto puede ser más dramático aun y alcanzar valores más alcistas, sin embargo, va depender netamente de cuan profundo siga manteniéndose el daño económico en el país, las decisiones del gobierno respecto sus políticas, un segundo rebrote del coronavirus, o una perdida abrupta de confianza por parte del inversor, serían los factores de riesgo que Perú debe manejar con cautela.

Conclusión

La bolsa peruana como es conocido se encuentra altamente concentrado en empresas mineras, y considerando los rebrotes de covid en China, Europa y algunos estos de Norteamérica se espera una contracción del precio de las materias primas incluyendo al petróleo y a los minerales que nuestro país exporta provocando el retroceso final de la bolsa limeña donde se encontrara en zona de compra. Adicionalmente, este efecto puede ser reforzado si estados Unidos mantiene sus guerras comerciales contra China y Europa que tendrían un efecto colateral en los mercados emergentes, ya que los aranceles reducen el comercio internacional, por ende las proyecciones de crecimiento y por consecuente una menor demanda de commodities. Finalmente, se espera que el tipo de cambio alcance los valores proyectados considerado como activo refugio frente a os escenarios expuestos con ligero margen de error por la intervención constante del banco central de reservas en el mercado cambiario para frenar la volatilidad del tipo de cambio.