BOLSA Y MERCADOS CHILE
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LA TERCERA

El Banco Central ya ha dicho en ocasiones anteriores que cada retiro de AFP no es una mera repetición del anterior, pues a medida que se van aprobando nuevos giros, algunas cosas se van haciendo más complejas.

Una de esas cosas son precisamente las liquidaciones de activos que deben hacer las administradoras para pagar los retiros, donde ya han desembolsado casi US$50.000 millones, pero eso ha implicado que se vayan quedando cada vez con activos menos líquidos en sus carteras.

Es bajo este escenario que el superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, advirtió el miércoles pasado a los senadores de la Comisión de Constitución que, tal como está planteado el proyecto, en este cuarto retiro de AFP “habría problemas en la liquidación de los instrumentos de Tesorería, en los bonos de empresas y los bonos bancarios, puesto que representan más de una vez o más de dos veces las transacciones que se hacen en las bolsas locales”.

Es decir, “la bolsa local no soporta una liquidación de activos como la que tendrían que hacer los fondos de pensiones en estos 15 días hábiles, no así en los mercados internacionales, donde observamos que la liquidación que tienen que hacer afuera, que son instrumentos de renta variable, puede ser absorbida sin problemas, dado que son instrumentos líquidos, y por la profundidad de los mercados internacionales. Entonces tenemos un problema acá en la liquidación de los instrumentos de renta fija chilenos en el mercado local”.

El regulador argumentó lo anterior con cifras, pues realizaron una simulación de lo que tendrían que liquidar los fondos con este proyecto en 15 días hábiles en el mercado local y extranjero.

Para pagar el cuarto retiro en el plazo estipulado, la Superintendencia proyectó que en el mercado local las AFP tendrían que vender unos US$190 millones diarios en instrumentos de Tesorería, sin embargo, las transacciones promedio diarias en bolsa de este tipo de instrumentos son de unos US$129 millones si se excluye a los fondos de pensiones. Esto significa que lo que tendrían que vender diariamente representa un 147% de las transacciones del mercado.

La situación es incluso más compleja en bonos de empresas y efectos de comercio en el mercado local, ya que las AFP deberían vender diariamente unos US$95 millones, pero las transacciones promedio en bolsa de estos instrumentos son de unos US$43 millones diarios, lo que se traduce en que tendrían que vender un 223% de las transacciones diarias.

Algo similar ocurre con los bonos bancarios del mercado local, ya que las administradoras tendrían que vender US$170 millones diarios, mientras que las transacciones promedio que hay diariamente en bolsa son de US$85 millones, es decir, tendrían que vender un 201% de lo que se transa al día.